Introdução

A tecnologia blockchain tem o potencial de reinventar fundamentalmente praticamente todos os setores em que é aplicada de maneira inteligente. Neste post, elaboraremos o uso da tecnologia, examinando vários exemplos. Cada uma delas serve para enfatizar que a SCALABLE fornece soluções completas que podem ser utilizadas com sucesso em indústrias vitais para o desempenho da economia global.

Casos de Uso

O Setor de Fundos de Risco

O Problema

A quantidade de fundos captados pelos fundos de capital de risco em 2018 era histórica, com 2019 não muito atrás, de acordo com o livro do ano de 2020 da National Venture Capital Association [1]. Arrecadar dinheiro não é mais simplesmente uma atividade doméstica. Os investidores reunidos em todo o mundo e os administradores de fundos não estão equipados para escalar para atender às suas necessidades. 

Enquanto isso, os investidores estão sempre pedindo uma melhor liquidez durante o período de bloqueio de um fundo. Antes da criação da tecnologia de registros distribuídos (DLT) eficiente e adequada, era quase impossível garantir liquidez.

A Solução

Atualmente, empresas como a Andra Capital, por meio do seu símbolo Silicon Valley Coin (SVC), permitem o investimento em empresas líderes de tecnologia em estágio avançado, pois representam participação acionária no portfólio do Andra Capital Fund. Os recursos provenientes da venda do token são investidos nas empresas do fundo, os investidores recebem dividendos iguais à porcentagem de tokens que possuem no fundo e o token pode ser negociado no mercado aberto. 

Nunca antes na história do mercado de capitais isso foi possível – permitir, em massa, fornecer liquidez investindo em novas empresas privadas durante seu estágio de maior crescimento e ter a capacidade de especular se serão bem-sucedidas. Tudo isso é possível pelo uso do DLT, pois permite:

1. Maior liquidez;
2. Acessibilidade;
3. Maior transparência;
4. Integração automática de investidores em todo o mundo, seguindo os regulamentos de valores mobiliários e outros aplicáveis;
5. A negociação do token em sistemas de negociação alternativos (ATSs) ou sistemas de negociação multilateral (MTFs).

O Setor Bancário

O Problema

Na última década, os lucros do setor de bancos de investimento foram prejudicados por regimes regulatórios mais rigorosos e pela pressão para inovar gastando dezenas de bilhões de dólares em tecnologia. O Deutche Bank (DBK), por exemplo, que perdeu mais de 82% de seu valor nos últimos 5 anos, observa no Relatório Anual de 2019 [2]:

“A redução de custos é um elemento essencial da nossa estratégia de transformação. Nosso objetivo é reduzir nossos custos ajustados para € 17 bilhões em 2022, continuando a investir em tecnologia e fortes controles. ”

Pelo mesmo período de tempo, o Goldman Sachs (GS) perdeu ~ 19%, o Morgan Stanley (MS) perdeu ~ 6,2%, o Wells Fargo (WFC) perdeu cerca de 44% de seu valor e o Dow Jones US Banks Index caiu para o mais baixo em 5 anos após o recente colapso do mercado. O setor bancário está em declínio por vários anos, enquanto os gastos em tecnologia e conformidade continuam a aumentar. Criar o banco do futuro requer automação e novos produtos financeiros. 

Tecnologia de Registros Distribuídos – DLT

A DLT vem ganhando terreno não apenas no setor de fundos, mas também em todo o mundo. 

Stablecoins

Um relatório de outubro de 2019 do Bank of International Settlements [3] reconhece a importância das stablecoins (tokens digitais que representam 1: 1 do valor de uma moeda fiduciária, como o dólar americano). O BIS observa que:

1. “As iniciativas de Stablecoin destacaram deficiências nos pagamentos além-fronteiras e no acesso às contas de transações.
2. … os acordos de stablecoin podem aumentar a eficiência dos pagamentos … “

Nesse sentido, várias empresas já emitiram suas próprias stablecoins, incluindo JP Morgan [4], Gemini Exchange, e várias empresas colaboraram (Barclays, BNY Mellon , CIBC, Commerzbank, Credit Suisse, ING, KBC Group, Lloyds, MUFG, Nasdaq, Santander, SMBC, State Street, UBS, Commerzbank, KBC, ING, Lloyds, Nasdaq e Santander) para criar a Utility Settlement Coin (USC) [5]  

Tokenização Imobiliária

A tokenização imobiliária, semelhante à securitização de ativos com a finalidade de dividi-la em ações, é feita para fornecer aos investidores de todo o mundo acesso a carteiras de hipotecas em qualquer lugar. Semelhante ao caso do setor de fundos, pode-se criar um token para parte de um único imóvel ou um token para uma carteira de ativos imobiliários. Esses tokens imobiliários são então negociáveis ​​em bolsas ou ATS. Dessa forma, o ativo subjacente se torna muito mais líquido, pois é acessível a uma diversidade de grupos de investidores – criando efetivamente uma nova classe de ativos.

Somente investidores credenciados e institucionais tiveram acesso sem atrito a investimentos imobiliários antes que a tokenização fosse possível. Embora os investidores possam comprar e vender fundos de investimento imobiliário (REITs), eles têm uma compra mínima alta e geralmente representam um enorme portfólio de empresas, em vez de uma única propriedade ou um novo projeto.

A tokenização imobiliária elimina os intermediários, tornando mais fácil e mais acessível para os investidores negociarem imóveis e para proprietários e incorporadoras aumentarem o capital. Os investidores podem negociar tokens quase instantaneamente e por uma taxa muito baixa (semelhante às negociações no mercado de ações).

Startups

Desenvolvimento Recente

Em 2019, foram arrecadados 888 bilhões de dólares em 1.064 empresas de private equity – o maior capital privado já levantado em um ano, de acordo com o Relatório de Estratégias de Fundos Privados de 2019 da PitchBook [6].

As startups estão levantando cada vez mais capital de mercados privados, levando a atritos entre os primeiros investidores e funcionários que buscam liquidez em suas ações. Quando tentam liquidar suas ações, eles devem lidar com advogados que gerenciam o primeiro direito de recusa da empresa em relação a ações de funcionários anteriores, é um trabalho em si. Enquanto isso, levantar capital de investidores tradicionais é uma maneira única de expandir um negócio muito mais rapidamente. 

Como alinhar os incentivos dos investidores às necessidades dos clientes?

A Solução

Tokenização do patrimônio da empresa dá liquidez a investidores e funcionários após a aquisição das ações. Com o DLT, é possível vender ações no site diretamente para clientes e outras partes interessadas. Dessa forma, os empresários podem pular bancos de investimento e listar seus tokens para negociação 24/7/365 em um ATS como OpenFinance ou SharesPost.

Os benefícios da tokenização de private equity podem ser resumidos da seguinte forma:

1. Alcance ao mercado global. Atrair uma nova geração de investidores através da natureza global da DLT. No entanto, quando os tokens de segurança são emitidos, eles devem ser distribuídos apenas aos investidores elegíveis. A representação onchain dos valores mobiliários deve ter tokens autorizados para aplicar o compliance durante as transferências.
2. Serviço automatizado. Os pagamentos de dividendos podem ser configurados automaticamente e todos os tipos de ações corporativas podem ser executados a partir da plataforma. Em outras palavras, os emissores podem se beneficiar do gerenciamento fácil de operações como ações corporativas e relatórios e, por sua vez, aumentar a transparência e a eficácia operacional.
3. Garantia de compliance. Os requisitos legais são incorporados por meio de smart contracts, a fim de garantir que apenas partes elegíveis possam participar. Os tokens emitidos estão em muitas jurisdições considerados como valores mobiliários ou representação dos mesmos. Como tal, aplicam-se leis e regulamentos de valores mobiliários. O uso de compliance global do blockchain é garantido durante a emissão e durante todo o ciclo de vida dos instrumentos financeiros.
4. Transferência quase instantânea. A tecnologia de blockchain permite que a liquidação após a negociação seja reduzida para quase em tempo real. Para os investidores, isso significa que esses ativos podem ser transferidos sem problemas a baixo custo e com a conformidade imposta automaticamente.
5. Custódia. Esses títulos tokenizados são instrumentos financeiros centralizados, utilizando um projeto de infraestrutura descentralizada. Isso significa que os emissores têm controle total a qualquer momento do fornecimento de tokens, enquanto os investidores nunca podem perder seu acesso aos tokens, mesmo que não possam mais acessar suas carteiras. Em outras palavras, as taxas de custódia de emissões e investidores são quase nulas.

Fundos Mútuos e ETFs

A Oportunidade

De acordo com o Mutual Fund Outlook de 2019 da PWC [7], os fundos mútuos devem se concentrar no posicionamento estratégico, fornecer valor ao dinheiro e implementar plataformas tecnológicas integradas baseadas em dados. A razão para isso é que os ativos sob gerenciamento (AUM) estão crescendo, no entanto, o setor está se movendo em direção ao gerenciamento passivo, com 50% do AUM que deve ser gerenciado passivamente até 2025 (contra 36% em 2018). No relatório de gerenciamento de ativos de 2020 [8], eles observam:

“… o gerenciamento ativo tradicional crescerá em um ritmo menos rápido do que as estratégias passivas e alternativas, e a proporção geral de ativos tradicionais gerenciados ativamente diminuirá”.

Em 2025, a PWC “espera que front, middle e o back-office sejam substituídos por uma única ‘plataforma integrada’ que foi transformada pela tecnologia”, como blockchain, inteligência artificial (AI) e automação de processos. Essas tecnologias vão “lidar com a maioria dos requisitos de relatórios e manutenção de dados, desde relatórios de exposição de contrapartes até administração de fundos”.

A Solução

Semelhante ao fundo de risco e às indústrias iniciantes de captação de recursos, os fundos mútuos e os ETFs se beneficiariam do uso da blockchain da mesma maneira – pela criação de novos instrumentos financeiros, transferência instantânea, custódia, automação de conformidade e automação de serviços, e alcance mais amplo do investidor. Um agente de transferência é usado para automatizar a integração do investidor, enquanto gerencia transferências e transações de tokens de segurança emitidos usando o DLT.

Instituições financeiras

Durante o boom do espaço de ativos digitais de 2017, foram levantados mais de US $ 1,2 bilhão, acompanhados por preços disparados do Bitcoin. Instituições financeiras contemporâneas, como plataformas de negociação, corretoras e custodiantes, devem utilizar tecnologia que alcance investidores em escala global. De acordo com um relatório global de fusões e aquisições e captação de recursos da PWC em 2019 [9], os investimentos e acordos de fusões e aquisições em ativos digitais e empresas de infraestrutura de blockchain excederam US $ 1,7 bilhão entre 2018 e 2019.

De acordo com o relatório e os recentes eventos de mercado que observamos, as instituições financeiras investem em bolsas, tecnologia de corretagem, infraestrutura primária de mercado, tecnologia de roteamento de ordens, ferramentas de conformidade e soluções de custódia (por exemplo, carteiras). Todos esses investimentos foram feitos com foco na integração da tecnologia blockchain em sistemas existentes ou na construção de uma nova solução desde o início, utilizando exclusivamente DLT.

Referências

[1] https://nvca.org/wp-content/uploads/2020/03/NVCA-2020-Yearbook.pdf

[2] https://www.db.com/ir/en/download/Deutsche_Bank_Annual_Report_2019. pdf

[3] https://www.bis.org/cpmi/publ/d187.pdf

[4] https://www.jpmorgan.com/global/news/digital-coin-payments

[5] https: // www.ledgerinsights.com/utility-settlement-coin-funding-nasdaq-joins/

[6] https://pitchbook.com/news/reports/2019-annual-private-fund-strategies-report

[7] https: / /www.pwc.com/us/en/industries/financial-services/library/pdf/pwc-fsi-mutual-fund-outlook-act-now.pdf

[8] https://www.pwc.com/gx /en/asset-management/publications/pdfs/pwc-asset-management-2020-a-brave-new-world-final.pdf

[9] https://www.pwc.com/gx/en/financial-services /pdf/pwc-global-crypto-deals-h1-2019.pdf

Introdução

Em um post relacionado, descrevemos o que é necessário para configurar uma exchange de ativos digitais. Semelhante aos mercados financeiros tradicionais, as exchanges e as corretoras diferem significativamente no setor de ativos digitais.

O que é uma exchange?

A Scalable define uma exchange como um sistema independente, em que o pool de liquidez, bem como a custódia, são totalmente dependentes da equipe de operações do operador. Isso significa que o proprietário é responsável por dois atributos principais da exchange:

1. garantir que, entre outros, (i) exista uma variedade de participantes diferentes em cada mercado (por exemplo, mãe e pai, traders de varejo e traders algorítmicos independentes) ), (ii) existem market makers dedicados, responsáveis ​​por fornecer a melhor execução, (iii) existe uma equipe ativa de fiscalização do mercado e (iv) existem carteiras de ordens profundas e líquidas.
2. Equipe de operações de custódia própria, que deve estabelecer e construir os processos e procedimentos relacionados ao gerenciamento de fundos dos clientes – por exemplo, estrutura de carteiras “quente” – “hot wallet” – “fria” – “cold wallet”, saldos exigidos em cada uma, bem como acessibilidade e segregação de equipe de deveres.

Ambos os atributos apontam certos benefícios e desvantagens de operar uma exchange.

Benefícios 

1. Os operadores podem escolher os market makers e monitorar suas atividades.
2. Os operadores podem operar em uma jurisdição de sua escolha sem se preocupar com a correspondência de ordens entre indivíduos de países onde os ativos digitais são regulados e aqueles de jurisdições não regulamentadas.
3. A menos que um fornecedor terceirizado de custódia seja escolhido, os fundos do cliente são totalmente gerenciados pelos próprios operadores e não precisam confiar nas medidas de segurança do fornecedor.

Desvantagens

1. Encontrar, assinar e rastrear o desempenho de market makers experientes pode ser uma aventura assustadora, demorada e cara.
2. Garantir que haja liquidez suficiente em cada lado de cada carteira de ordens implica o bloqueio de grandes quantidades de capital em ativos altamente voláteis, com oportunidades de hedge altamente limitadas e potencialmente dispendiosas.
3. O monitoramento da atividade de negociação de cada mercado requer uma equipe dedicada, capaz de rastrear dados e alertas financeiros 24/7/365.
4. O estabelecimento de uma equipe de operações de custódia e a estruturação do gerenciamento e dos procedimentos devem ser realizados por profissionais com profundo conhecimento de DLT, finanças e segurança cibernética.
5. Garantir a diversidade do pool de liquidez é claramente o negócio mais difícil, e a falta dele dificulta a lucratividade. Em outras palavras, se houver apenas traders de varejo que, em média, tomam liquidez e há um número insuficiente de tomadores de liquidez (por exemplo, tomadores de decisão, negociadores e instituições de arbitragem de aprendizado de máquina (ML) e instituições)), as ordens serão executados lentamente, os spreads serão grandes, eventualmente, os clientes mudarão. 

O que é uma corretora?

Ao contrário de uma exchange, construir uma corretora é uma tarefa relativamente mais rápida e menos dispendiosa. Isso ocorre porque as operações de custódia são construídas e a conectividade com o pool de liquidez é estabelecida desde o primeiro dia.

Recursos da Corretora 

1. A liquidez gera liquidez. O pool ao qual os clientes Scalable se conectam está entre os mais profundos e mais líquidos do setor. Sua diversidade é incomparável, pois alguns dos participantes são exchanges instantâneas, várias corretoras, um grande número de traders de varejo, mais de duas dúzias de instituições, market makers com quase duas décadas de experiência nos mercados de ativos tradicionais e digitais e centenas de ML- algo-traders. Isso significa que grandes instituições poderão negociar com um impacto mínimo nos preços, enquanto ordens pequenos serão processados ​​quase instantaneamente aos melhores preços.
2. Os market makers dedicados são obrigados a publicar cotações entre os spreads mais estreitos do setor e são examinados quanto ao mau desempenho pela equipe de monitoramento de pool de liquidez.
3. O monitoramento do mercado é realizado por um conjunto de ferramentas proprietárias e uma equipe dedicada com experiência comprovada em microestrutura e práticas de mercado, garantindo a melhor execução de qualquer ordem.
4. As operações de custódia são prontamente estabelecidas e o operador da corretora não precisa se preocupar com segurança, segregação de funções e gerenciamento diário.

Como fica evidente a partir do exposto, a criação de um corretor é uma história diferente do que se esperaria quando se trata de estabelecer uma exchange.

Configurando uma corretora com Scalable 

A configuração de uma corretora com Scalable é um pouco diferente em comparação ao estabelecimento de uma exchange. Conforme descrito abaixo, pode-se observar que muito menos etapas devem ser tomadas para estabelecer uma corretora. 

1. Estabelecer um mercado-alvo – defina os países e clientes que você deseja alcançar. 
2. Definir USPs e a estratégia de marketing – defina seus próprios pontos de venda exclusivos e descubra qual é a estratégia de marketing que destacaria esses pontos da maneira mais severa possível aos olhos dos futuros clientes.
3. Formar departamentos – estruture os departamentos de marketing, suporte e conformidade – muito menos do que os necessários para criar uma exchange.
4. Cuide do Jurídico – saiba bem quais são os obstáculos legais e como resolvê-los mais cedo. No caso de uma corretora, estes são geralmente menos.
5. Forneça uma lista de requisitos para Scalable – defina os pares de negociação, APIs, personalização de interfaces, taxas de negociação e etc.
6. Implantação de tecnologia – o sistema é implantado em até 30 dias, dependendo dos requisitos.
7. Estabelecer processos e procedimentos – verifique se os processos e procedimentos para testar e executar a exchange estão configurados, como o desenvolvimento do plano UAT, os guias de suporte e as perguntas frequentes.
8. Inicie a campanha de marketing – inicie a campanha de marketing e teste sua eficácia para verificar se seus USPs e sua estratégia de marketing estão sincronizados.
9. Inicie a Corretora – inicie a exchange e monitore o tráfego, responda rapidamente às consultas dos clientes e otimize a abordagem de marketing.

Conclusão

Trabalhamos com corretoras em diferentes jurisdições, com vários requisitos tecnológicos e estruturas legais altamente diversas. Sempre conseguimos ajudá-los a lidar com todas as tarefas mencionadas com facilidade. É algo que estamos empenhados em praticar à medida que a adoção do DLT está se tornando cada vez mais profunda.

Introduction

Navigating through the volatile and new digital assets class is challenging even for industry veterans. Building, maintaining, and running an exchange is definitely considered one of the most daunting tasks.

Building Your Own Exchange

In general, there are two ways one may set up a digital asset exchange. 

The first, is to establish experienced development, management, and operations teams, and then take between one to two years to build a robust technological solution that is secure and scales efficiently. The following questions (at a minimum) should be asked before making such a decision:

1. How would one ensure that there is sufficient budget to maintain the development efforts before and after the launch of the exchange?
2. How can one find at least 50 developers who are experienced in building low-latency, high-throughput, financial trading systems and with knowledge of distributed ledger technology (DLT)?
3. Where does one find a management team that has experience in finance, DLT, and has profound technology focus and understanding of how to manage development teams?
4. Who would be in charge of the technology infrastructure who has also already built and operated at least one such platform?
5. How to build a team that would take care of retail and institutional support?
6. Is there somebody who understands the inner mechanics of a digital asset exchange and with extensive experience in cybersecurity?
7. Who would be in charge of legal?
8. Do we do marketing in-house or do we hire a PR firm?

These questions and the difficult answers often prevent new entrants from building a platform on their own and opt for the second option.

Collaborating with a Technology Provider

Buying a readily available technology solution without the team behind it is more often than not suboptima, as the technological complexity of these systems is staggering. In the past, some white-label providers have proven unreliable at best and even unsecure. When choosing a technology provider one should consider the following questions before making a decision:

1. How scalable is the technology and what is the cost of scaling?
2. Have they ever been hacked?
3. Who are their established clients?
4. What is the execution latency?
5. What is the average platform downtime?
6. Do they have robust SLAs?
7. Do they provide an intelligent liquidity solution?
8. Do they provide basic and advanced connectivity and low-latency solutions like REST and WebSocket APIs as well as FIX and co-location, respectively?
9. Do they provide a well-built, native mobile application for Android and iOS?
10. Do they provide KYC/AML modules?
11. Do they have a dedicated market surveillance system?
12. How is the custody structured and is there a possibility to integrate third-party custody?
13. Do they have any established certificates such as SOC2?
14. How many digital assets do they support?
15. Do they support fiat integration?
16. How long does it take to deploy the entire system?
17. Do they provide more than just technology?
18. What is the total cost of deploying and running the technology solution?

Finally, there are few among the technology providers who are willing to create a shared venture together with their clients, a synergetic relationship that ultimately leads to the build and launch of a successful digital asset exchange. This implies that the provider is willing to go above and beyond just providing the technology solution. To succeed, they are willing to work with their clients on user acceptance testing, the structuring of retail, and institutional support, tackling regulatory obstacles, competitive positioning, and finally marketing.

Setting Up an Exchange with SCALABLE

After having deployed a number of exchanges and brokers, we have established a roadmap that outlines the milestones towards the path to building and running a successful digital assets trading venue.

1. Establish a Target Market – define the countries and customers you want to reach. 
2. Define USP’s – define your unique selling points, which are valued by your customers.
3. Form Departments – establish market monitoring, compliance, support, marketing, custody, and strategic management teams.
4. Outline a Marketing Strategy – outline how you want to present your product and company to your customers.
5. Tackle Legal – make sure that you know well what are the legal obstacles and how to work them out early.
6. Provide a List of Requirements to SCALABLE – define the trading pairs, APIs, interfaces customization, trading fees, third-party integrations, KYC requirements, mobile application customization, and etc.
7. Technology Deployment – the system is deployed within up to 40 days depending on the requirements and is ready for user acceptance testing.
8. Establish Processes & Procedures – make sure that the processes and procedures for testing and running the exchange are set up, such as development of UAT plan, the support guides and FAQ.
9. Structure Custody Operations – establish how the custody operations will be built and define the segregation of duties.
10. Invite Market Makers – clients will need liquidity from day one, therefore one must have liquid order books.
11. Create a Market Monitoring Team – this team should use market surveillance tools to monitor the market activity to identify and prevent market abuse.
12. Launch the Marketing Campaign – launch the marketing campaign and test its effectiveness to see if your USPs and Marketing Strategy are in sync.
13. Launch the Exchange – launch the exchange and monitor traffic, respond quickly to customer inquiries, and optimize the marketing approach.

While the list above is by no means exhaustive, it gives an idea of what is the process of preparing, deploying, and running an exchange. SCALABLE works with its clients on-site, not only on the technology deploy and maintenance but also on all other issues be it marketing, testing, legal, support, or liquidity provision.

Conclusion

SCALABLE has launched a number of successful exchanges who have been in the business for years and have established themselves as industry leaders. We believe that this practice can be extended to all of our future customers.